足以重构国内资管市场的资管新规已经正式下发。央行行长易纲日前在接受媒体采访时表示，资管新规的发布主要有四方面考虑，包括有序化解和处置“影子银行”风险、防止资金空转和脱实向虚、提高市场准入和监管公平性，以及为金融创新和业务流出空间等。

易纲详解新规

伴随着近年来的快速扩张，资产管理行业近年逐渐暴露出交叉投资、放大杠杆、同业套利、脱实向虚等一系列问题。自去年11月央行等五部门联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》后，一个辐射百万亿资管行业的、最严格的监管新局面就已逐渐呈现。2018年4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式落地，进一步明确了抑制多层嵌套和通道业务，打破刚性兑付，控制资管产品的杠杆水平，实施按资管产品类型统一监管，以及实行公平的市场准入和监管，最大限度地消除监管套利空间等准则。

易纲表示，出台资管新规主要是基于四方面的考虑：首先是有序化解和处置“影子银行”风险，防止过于复杂的产品加剧跨行业、跨市场、跨区域的风险传递；其次是切实贯彻和坚持金融服务实体经济的根本宗旨和方向，防止资金空转和脱实向虚；另外，提高市场准入和监管的公平性，根据资管产品的类型制定统一的监管标准，对同类资管业务做出统一的规定，最大程度地消除监管套利空间，同时提高监管的覆盖度和有效性，坚持宏观谨慎管理与微观审慎监管相结合、机构监管与功能监管相结合；此外，为了促进金融业更加健康的长远发展，为金融创新和业务发展留出空间，并在监管措施的实施节奏上充分考虑了市场承受能力，设置了合理的过渡期，有序处置存量资产，防范“处置风险的风险”。

破除“影子银行”顽疾

可以看到，在制定新规的几方面考虑中，有序化解和处置“影子银行”风险被放在了首位。易纲指出，金融机构资产管理业务发展迅速，对丰富市场投资渠道、深化金融市场改革、促进直接融资市场发展发挥了积极作用。然而在快速发展的同时，规则差异、产品嵌套等问题也日益显现出来，形成庞大的“影子银行”并构成潜在的系统性风险，亟待有序化解和规范。

所谓“影子银行”，是指游离于银行监管体系之外、可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系。业内公认的“影子银行”有几大特点，即链条过长、杠杆过高、结构性过于复杂、存在着监管套利和监管真空。中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军在接受北京商报记者采访时介绍，影子银行主要是指那些提供信贷、融资等银行服务，但又不是按照银行要求来进行管理的金融机构。

例如，目前有很多中小企业不得不通过影子银行融资，也有很多资质较差的企业或个人通过影子银行贷款，从而提高了杠杆率，加剧了风险。在去年召开的全国金融工作会议等多个重要会议上，影子银行都曾被点名。前央行行长周小川也曾透露，央行关注影子银行达数年之久，日前许多影子银行业务已回归银行部门，被纳入银行资产负债表。对资产管理行业，他认为这一问题较为复杂，监管机构针对同一资产管理行为可能有不同的监管规定，未来应理顺和精简对资管行业的监管。

更多细则“在路上”

不过，资管新规是一个纲领性文件，还有更多细则需要落地。“行百里者半九十”，中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼表示，资管新规正式发布是一个重要的开始，规范资管业务、防控金融风险的工作任重道远，金融机构、监管部门、社会各界还需进一步统一思想和行动。

以体量已达30万亿元的银行理财为例，大量表外理财正是影子银行的一个重要组成部分。据统计，今年一季度银监系统已累计公布近千张罚单，罚没金额累计逾10亿元。其中违规开展同业、理财业务依然是银行业乱象的重灾区。如工商银行河南省分行由于违规办理理财业务被河南银监局罚款640万元；广发银行福州分行由于同业投资业务存在重大内控缺陷，导致大额资金到期无法收回，被福建银监局罚款200万元等。

相关规范政策也已经“在路上”。3月初，原银监会创新部主任李文红介绍，对银行理财进行了国内外的系统梳理，已经起草好了相关监管办法，下一步会作为资管新规的配套细则发布实施。此前有消息称，银行理财细则草稿大概率于5月发布，关于净值化产品的估值方法、错配的存量资产如何处置、标准化资产的认定标准、打破刚性兑付等具体问题将有所答案。

董希淼表示，资管业务作为金融业务必须持牌经营，有助于强化和提升金融机构的牌照价值，但不同机构之间未来发展将进一步分化，一些中小金融机构将面临较大挑战，而有着优秀投资和管理能力的金融机构将获得更多竞争优势。“吹尽狂沙始到金”，这一调整和变革的过程，正是我国金融市场、金融机构、金融消费者共同成长并走向成熟的过程。